RBI のシャクティカンタ ダス総裁は本日、金融政策に関する声明を発表しました。
キーポイント
- インド経済は回復力を維持しています。
- インフレは緩和の兆しを見せており、最悪の事態は過ぎ去りました。
- インフレの緩和、財政健全化、経常収支赤字が今後数四半期で縮小する可能性が高いという期待に反映される、マクロ経済の安定性を助長する条件。
- インドルピーは、2022 年もアジア通貨の中で変動が最も少ない通貨の XNUMX つであり、今年もその傾向が続いています。
- 実質政策金利はプラスの領域に移行し、銀行システムは危機から脱却しました。 チャクラビュー 混乱を引き起こすことなく、過剰な流動性を排除します。 金融政策の発信も持ち直している
- 流動性については、RBI は経済の生産部門の要件に柔軟に対応し続けます。
総裁声明全文
新年最初の金融政策声明を発表するにあたり、インド準備銀行にとって 2023 年の歴史的な重要性を思い出しました。 準備銀行は 1 年 1949 月 XNUMX 日に株式会社から公営化されました。1 このように、2023 年は、準備銀行が公有化されてから 75 周年を迎え、国立機関としての地位を確立することになります。 これは、この期間の金融政策の展開を簡単に振り返る絶好の機会です。 独立後の 1969 年間、準備銀行の役割は、1980 カ年計画の下で経済の信用ニーズをサポートすることでした。 その後の 1990 年間は、1998 年の銀行の国有化、石油ショック、巨額の財政赤字の収益化、通貨供給とインフレの急激な上昇によって特徴づけられました。 2016 年代半ばに、マネーサプライの増加を抑制し、インフレ圧力を抑制するために、マネタリー ターゲティングが採用されました。 XNUMX 年代初頭以来、準備銀行は市場改革と制度構築に重点を置いてきました。 XNUMX 年 XNUMX 月に複数指標アプローチが採用され、政策決定のために多くの指標が監視されました。 世界的な金融危機とテーパー癇癪の後、インドでインフレ状況が悪化したため、XNUMX 年 XNUMX 月に柔軟なインフレ目標 (FIT) が正式に採用され、金融政策に信頼できる名目アンカーが提供されました。 ご存じのように、FIT の枠組みの下での金融政策の主な目的は、成長の目的を念頭に置きながら物価の安定を維持することです。
2. 現在に至り、過去 1990 年間の前例のない出来事は、世界的に金融政策の枠組みを試すことになりました。 非常に短い期間で、世界中の金融政策は、一連の重複するショックに対応して、一方の極端からもう一方の極端に方向転換しました。 XNUMX 年代のグレート モデレーション時代や今世紀初頭とは対照的に、金融政策は前例のない経済活動の縮小とそれに続く世界的なインフレの急上昇に直面していました。 これには、世界経済とインフレのダイナミクスにおける構造変化と、それらが金融政策運営に及ぼす影響についての理解を深める必要があります。
3. 現在の不安定な世界環境において、新興市場国 (EME) は、経済活動の支援とインフレの抑制との間で、政策の信頼性を維持しながら、厳しいトレードオフに直面しています。 貿易、技術、投資の流れにグローバルな断層線が出現するにつれて、グローバルな協力を強化する緊急の必要性が生じています。 世界は、現在 G-20 の舵取りをしているインドが、いくつかの重要な分野でグローバル パートナーシップを活性化することを期待しています。 これは、マハトマ・ガンジーが言ったことを思い出させます。2
金融政策委員会（MPC）の決定と審議
4. 金融政策委員会 (MPC) は、6 年 7 月 8 日、2023 日、4 日に会合を開きました。マクロ経済状況とその見通しの評価に基づき、MPC は 6 名中 25 名の過半数で政策レポレートを引き上げることを決定しました。 6.50 ベーシス ポイント上昇して 6.25% になり、すぐに効果が表れます。 その結果、常設預金ファシリティ (SDF) 率は 6.75% に修正されます。 限界スタンディング・ファシリティ (MSF) 率と銀行率は 4% です。 MPC はまた、6 人のメンバーのうち XNUMX 人の賛成多数で、成長を支えながらインフレ率が目標内に留まることを確実にするために、緩和策の撤回に引き続き注力することを決定しました。
5. ここで、MPC が政策金利とスタンスを決定した理由を説明します。 現在の世界経済の見通しは、数か月前ほど厳しいものではないようです。 主要経済国の成長見通しは改善し、インフレ率は低下傾向にありますが、依然として主要経済国の目標をはるかに上回っています。 状況は流動的で不確実なままです。 最近の楽観主義を反映して、IMF は 2022 年と 2023 年の世界の成長予測を上方修正しました。3 物価上昇圧力が弱まるにつれ、いくつかの中央銀行は利上げのペースを緩めるか、利上げを一時停止することを選択しました。 米ドルは過去 XNUMX 年間の最高水準から急落しました。 積極的な金融政策措置、不安定な金融市場、債務危機、長引く地政学的対立、分断によって引き起こされた金融環境の引き締まりは、世界経済の見通しに高い不確実性を与え続けています。
6. これらの不安定な世界情勢の中で、インド経済は回復力を維持しています。 国家統計局 (NSO) の最初の事前見積もりによると、7.0 ～ 2022 年の実質 GDP 成長率は 23% と推定されています。 ラビの作付面積の増加、持続的な都市需要、地方需要の改善、堅調な信用拡大、消費者と企業の楽観主義の獲得、および連邦予算 2023-24 における政府の資本支出とインフラストラクチャーへの推力の強化は、来年の経済活動を下支えするはずです。 しかし、外需の弱さと不確実な世界環境は、国内の成長見通しの足を引っ張るだろう。
7. インドの消費者物価インフレ率は、2022 年 XNUMX 月から XNUMX 月にかけて、野菜価格の大幅な下落により、許容範囲の上限を下回りました。 しかし、コア・インフレ率は引き続き堅調です。
8. 先を見据えると、インフレ率は 2023 年から 24 年にかけて緩やかになると予想されますが、目標の 4% を上回る可能性があります。 地政学的な緊張、世界的な金融市場のボラティリティー、非石油商品価格の上昇、原油価格の不安定さによる継続的な不確実性により、見通しは曇っています。 同時に、インドの経済活動は順調に推移すると予想されます。 2022 年 25 月以降の利上げは、システムを通じてまだ進行中です。 総じて、MPC は、インフレ期待を固定し、コアインフレの持続性を打破し、それによって中期的な成長見通しを強化するために、さらに調整された金融政策措置が必要であるとの見解を示しました。 したがって、MPC は政策レポ レートを 6.50 ベーシス ポイント引き上げて XNUMX% にすることを決定しました。 MPC は、インフレ見通しが許容範囲内にとどまり、漸進的に目標と一致するように、インフレ見通しの変化に引き続き注意を払っていきます。
9. 5.6 年第 4 四半期から 2023 年にかけてのインフレ率は平均 24% と予想されますが、政策レポ レートは 6.50% です。 インフレ調整後の政策金利は、依然としてパンデミック前の水準を下回っています。 流動性は引き続き余剰であり、1.6 年 2023 月の LAF の下で XNUMX 日平均 XNUMX 億ルピーが吸収されました。したがって、全体的な金融状況は依然として緩和的であり、MPC は緩和の撤回に引き続き注力することを決定しました。
成長とインフレの評価
成長性
10. 3-4 年の第 2022 四半期と第 23 四半期の利用可能なデータは、インドの経済活動が引き続き回復力を持っていることを示しています。 都市部の消費需要は、特に旅行、観光、ホスピタリティなどのサービスにおける自由裁量支出の持続的な回復に牽引されて、堅調に推移しています。 乗用車販売と国内航空旅客数は、前年比で堅調に伸びました。 国内航空旅客数は、2022 年 XNUMX 月に初めてパンデミック前の水準を超えました。XNUMX 月にトラクターの販売と二輪車の販売が拡大したため、地方の需要は引き続き改善の兆しを見せています。 いくつかの高頻度インジケーター4 活動の強化にもつながる。
11. 投資活動は勢いを増し続けています。 非フードバンクの信用は、16.7 年 27 月 2023 日の時点で 20.8% (前年比) 拡大しました。商業部門への総資源の流れは、年間 2022 十万ルピーに対して、23 年から 12.5 年の間に 74.5 十万ルピー増加しました。前。 固定投資の指標 – セメント生産量; 鋼の消費; 資本財の生産と輸入 – 2 月と 2022 月に力強い成長を記録しました。 セメント、鉄鋼、鉱業、化学などのいくつかのセクターでは、民間セクターで追加の生産能力が生み出されている兆候があります。 RBI の調査によると、23 年第 3 四半期から 2022 年第 23 四半期にかけて、季節調整された設備稼働率は XNUMX% に増加しました。 一方、XNUMX-XNUMX 年第 XNUMX 四半期に商品輸出が縮小したため、純外需の影響は続きました。
12. 供給面では、良好なラビの種まき、より高い貯水池レベル、良好な土壌水分、良好な冬の気温、および肥料の快適な入手可能性により、農業活動は引き続き堅調です。5 55.4 年 57.2 月の PMI 製造業と PMI サービスは、それぞれ 2023 と XNUMX で引き続き拡大しています。
13. 見通しに目を向けると、予想されるラビ生産量の増加により、農業と地方の需要の見通しが改善されました。 接触集約型セクターの持続的な回復は、都市部の消費を下支えするはずです。 広範な与信の伸び、設備稼働率の改善、設備投資とインフラに対する政府の推進力が投資活動を後押しするはずです。 私たちの調査によると、製造業、サービス業、インフラストラクチャーセクターの企業は、ビジネスの見通しについて楽観的です。 一方で、地政学的な緊張の長期化、世界的な金融情勢の引き締まり、外需の減速は、国内生産に対する下振れリスクとして継続する可能性があります。 これらすべての要因を考慮すると、2023 年から 24 年の実質 GDP 成長率は 6.4%、第 1 四半期は 7.8% と予測されています。 第2四半期は6.2%。 第3四半期は6.0%。 第 4 四半期は 5.8% です。 リスクは均等に分散されています。
インフレーション
14. 総合 CPI インフレ率は、105 年 2022 月の 6.8% から 2022 年 3 月から 2022 月にかけて 23 ベーシス ポイント低下しました。穀物、タンパク質ベースの食品、スパイスによるインフレ圧力。 野菜価格の予想よりも早い季節的急落の結果、XNUMX 年第 XNUMX 四半期から XNUMX 年第 XNUMX 四半期のインフレ率は予測を下回りました。 ただし、コア CPI インフレ率 (食料と燃料を除く CPI) は上昇したままです。
15. 今後、食糧インフレの見通しは、小麦と油糧種子に先導されるラビの豊作の可能性から恩恵を受けるだろう。 マンディの到着とハリフの籾の調達は堅調であり、その結果、米の緩衝在庫が改善されました。 これらすべての展開は、2023 年から 24 年の食品インフレ見通しに好材料をもたらします。
16. 原油価格を含む世界の商品価格の予想軌道には、かなりの不確実性が残っている。 世界の一部の地域では、COVID-19 関連の制限が緩和されているため、コモディティ価格は堅調に推移する可能性があります。 特にサービスにおける投入コストの継続的な転嫁により、コアインフレ率は上昇した水準に留まる可能性があります。 連邦予算 2023-24 に引き継がれた財政健全化へのコミットメントと、総財政赤字を削減するという将来の軌道は、マクロ経済の安定環境を生み出すでしょう。 これは、インフレ見通しにとって好材料です。 さらに、同国通貨と比較してインドルピーのボラティリティが低いため、輸入価格圧力やその他の世界的な波及効果の影響が制限されます。 これらの要因を考慮し、平均原油価格 (インドのバスケット) を 95 バレルあたり 6.5 米ドルと仮定すると、2022 年から 23 年のインフレ率は 4%、第 5.7 四半期は 5.3% と予測されます。 通常のモンスーンを想定すると、2023 年から 24 年の CPI インフレ率は 1% と予測され、第 5.0 四半期は 2%、第 5.4 四半期は 3%、第 5.4 四半期は 4%、第 5.6 四半期は XNUMX% になります。 リスクは均等に分散されています。
17. 総合インフレ率は 2022 年 25 月と XNUMX 月にマイナスのモメンタムで緩やかになったが、コアまたは基礎となるインフレ率の粘着性は懸念事項である。 インフレの決定的な緩和を確認する必要があります。 私たちは、インフレを抑えるというコミットメントを揺るぎなく維持しなければなりません。 したがって、金融政策は、恒久的なディスインフレプロセスを確保するように調整する必要があります。 現時点では、XNUMX ベーシス ポイントの利上げが適切と考えられます。 利上げの規模の縮小は、これまでに取られた措置がインフレ見通しと経済全体に及ぼす影響を評価する機会を提供します。 また、今後の適切な行動と政策スタンスを決定するために、すべての受信データと予測を比較検討する余地も提供します。 金融政策は引き続き機敏であり、インフレ軌道の変動部分に注意を払い、経済への課題に効果的に対処します。
流動性と金融市場の状況
18. 2022 年から 23 年の終わりに近づくにつれ、過去 2022 年間の金融政策の最前線での主要な展開を要約することは価値があります。 インドを含む世界中の成長とインフレのダイナミクスを劇的に変化させたヨーロッパでの戦争の開始後、私たちはインド経済の最善の利益のために一連の措置を講じてきました。 40 年 50 月には、成長よりも物価の安定を優先しました。 我々は、スタンディング・デポジット・ファシリティ（SDF）の導入を通じて、金融政策の運用手順に大規模な改革を導入しました。 政策回廊の幅をパンデミック前のレベルに戻しました。 XNUMX 月のオフサイクル会議で、レポ レートを XNUMX bps 引き上げ、現金準備率 (CRR) を XNUMX bps 引き上げました。 宿泊施設の撤退に焦点を当てるように政策スタンスを変更しました。 MPC のすべての会議で引き締めサイクルを継続しました。 また、要件に応じて変動金利リバース レポ (VRRR) と変動金利レポ (VRR) の両方の操作を行うことで、流動性管理に機敏で柔軟なアプローチを採用しました。 これらすべての措置の結果、実質政策金利はプラスの領域に押し込まれました。 銀行システムは Chakravyuh から移動しました6 過剰な流動性; インフレは緩やかです。 経済成長は引き続き回復力があります。
19. 私がこのように述べているとき、システムの流動性は 2022 年 XNUMX 月に比べて低いものの、余剰のままです。 LTRO および TLTRO の予定償還によって調整される7 2023 年 XNUMX 月から XNUMX 月までの期間に資金を提供します。 流動性の状況の変化に応じて、LAF のいずれかの側で運用を行います。
20. 流動性と市場運営の正常化に向けた段階的な動きの一環として、政府証券市場の市場時間をパンデミック前の午前 9 時から午後 5 時まで戻すことが決定されました。8 さらに、政府証券市場をさらに発展させるための継続的な取り組みの一環として、G-secs の貸し借りを許可することを提案します。 これにより、投資家は遊休証券を展開し、ポートフォリオのリターンを高め、より幅広い参加を促進することができます。 この措置はまた、G-sec 市場に厚みと流動性を追加します。 効率的な価格発見を支援します。 センターと州の市場借入プログラムの円滑な完了に向けて取り組みます。
21. 現在の引き締めサイクルでは、金融政策の行動が貸出金利と預金金利に反映されるペースが強まっている。 137 年 80 月から 2022 月にかけて、新規ルピー貸付と未払い貸付の加重平均貸出金利 (WALR) は、それぞれ 213 bps と 75 bps 上昇しました。 新規預金と未払い預金の加重平均国内定期預金金利は、XNUMX bps と XNUMX bps 上昇しました。それぞれ。
22. インドルピーは、2022 暦年にアジア通貨の中で最も変動の少ない通貨の XNUMX つであり、今年もそうであり続けています。9 同様に、複数のショックの現在の段階でのインドルピーの減価とボラティリティは、世界的な金融危機とテーパー癇癪のときよりもはるかに低くなっています。10 基本的な意味で、ルピーの動きはインド経済の回復力を反映しています。
外部セクター
23. 2022 年から 23 年の上半期の経常収支赤字 (CAD) は、GDP の 3.3% でした。 商品価格の下落を受けて輸入が緩和され、商品貿易赤字が縮小したため、3-2022 年の第 23 四半期には状況が改善されました。 さらに、サービス輸出は、ソフトウェア、ビジネス、および旅行サービスに牽引されて、24.9-3 年の第 2022 四半期に 23% (前年比) 増加しました。 世界のソフトウェアおよび IT サービスの支出は 2023 年も堅調に推移すると予想されます。1 年から 2022 年の上半期のインドへの送金の伸びは約 23% で、世界銀行の年間予測の 26 倍以上です。 湾岸諸国の成長見通しが改善しているため、これは引き続き堅調に推移する可能性があります。 サービスと送金の純収支は、巨額の黒字を維持し、貿易赤字を部分的に相殺すると予想されます。 CAD は 2 年下半期から 2022 年下半期にかけて緩やかになり、非常に管理しやすく、実行可能性の範囲内にとどまると予想されます。11
24. 資金調達面では、22.3 年 2022 月から 24.8 月までの純海外直接投資 (FDI) フローは引き続き 8.5 億ドル (前年同期は 6 億ドル) と堅調である。 海外ポートフォリオのフローは改善の兆しを見せており、3.6 月から 2022 月 2.6 日までの間に 6 億米ドルのプラスのフローがあり、これは株式のフローに牽引されています (ただし、これまでの会計年度中の海外ポートフォリオのフローはマイナスです)。 非居住者預金の純流入額は、準備銀行の 524.5 月 21 日の措置によって後押しされ、2022 年前の 576.8 億ドルから 27 年 2023 月から 9.4 月にかけて 2022 億ドルに増加しました。 外貨準備高は、23 年 XNUMX 月 XNUMX 日の XNUMX 億米ドルから XNUMX 年 XNUMX 月 XNUMX 日の時点で XNUMX 億米ドルに回復し、XNUMX 年から XNUMX 年の予測される輸入の約 XNUMX か月分をカバーしています。 インドの対外債務比率は、国際基準から見て低いです。12
追加措置
25. ここで、特定の追加事項を発表します。 措置.
ローンの違約金
26. 現在、規制対象事業体 (RE) は、前払金に対する違約金の徴収に関する方針を有することが求められています。 ただし、RE は、そのような料金の徴収に関してさまざまな慣行に従います。 場合によっては、これらの料金が過大であると立証されます。 透明性、合理性、消費者保護をさらに強化するために、罰金の徴収に関するガイドライン案が発行され、利害関係者からのコメントが求められます。
気候リスクと持続可能な金融
27. 金融の安定に影響を与える可能性のある気候関連の金融リスクの重要性を認識して、準備銀行は気候リスクと持続可能な金融に関するディスカッション・ペーパーを発行した。 2022 年XNUMX月. 寄せられたフィードバックに基づいて、次の事項に関する RE 向けのガイドラインを発行することが決定されました。 (ii) 気候関連の財務リスクに関する開示の枠組み。 (iii) 気候シナリオ分析とストレス テストに関するガイダンス。
TReDSの範囲拡大
28. MSME の利益のために、準備銀行は 2014 年に、売掛金割引システム (TReDS) を通じて売掛金の資金調達を促進するための枠組みを導入しました。 現在、TReD の範囲を次のように拡大することが提案されています。 (ii) ファクタリング事業を行うすべての事業体/機関が金融機関として TReDS に参加することを許可する。 (iii) 請求書の再割引を許可する (つまり、TReDS で流通市場を開拓する)。 これらの措置により、中小企業のキャッシュフローが改善されることが期待されています。
インドへのインバウンド旅行者向けのUPIを延長
29. UPI は、インドの小売デジタル決済で非常に人気があります。 現在、インドへのすべてのインバウンド旅行者が国内にいる間、加盟店の支払い (P2M) に UPI を使用できるようにすることが提案されています。 まず、この施設は、一部の国際空港に到着する G-20 諸国からの旅行者にも拡大されます。
QR コードベースのコイン自動販売機 – パイロット プロジェクト
30. インド準備銀行は、12 都市で QR コード ベースのコイン自動販売機 (QCVM) のパイロット プロジェクトを開始します。 これらの自動販売機は、銀行券の物理的な入札の代わりに、UPI を使用して顧客の口座への引き落としに対して硬貨を支払います。 これにより、コインへのアクセスが容易になります。 パイロットからの学習に基づいて、これらのマシンを使用したコインの配布を促進するためのガイドラインが銀行に発行されます。
まとめ
31. 新年を迎えるにあたり、これまでの旅路とこれからのことを振り返る良い機会です。 振り返ってみると、インド経済が過去 XNUMX 年間に複数の大きなショックにうまく対処し、以前よりも力強く成長したことは心強いことです。 インドには固有の強み、有効な政策環境、将来の課題に対処するための強力なマクロ経済のファンダメンタルズとバッファーがあります。
***
シュリ シャクティカンタ ダス RBI 総裁によるポスト金融政策記者会見
